İşletme Değerlemesi, Birleşme ve Devralmalar Konu Anlatımı

İşletme değeri, bilançodaki defter değerinin basit toplamı değildir.

Bir işletmenin gelecekte yaratacağı nakit akışları, bu nakit akışlarının riski, varlıklarının kullanılabilirliği, marka gücü, müşteri yapısı, borçluluğu ve piyasa koşulları değeri etkiler.

Defter değeri muhasebe kayıtlarına dayanır; ekonomik değer ise yatırımcının gelecekte elde etmeyi beklediği faydaya bakar.

Bu nedenle kârlı, büyüme potansiyeli yüksek ve nakit akışı güçlü bir işletmenin piyasa değeri defter değerinin üzerinde olabilir.

İndirgenmiş nakit akımları yöntemi, değerlemede en temel yaklaşımlardan biridir.

İşletmenin gelecekte yaratması beklenen serbest nakit akımları tahmin edilir ve uygun iskonto oranıyla bugüne indirilir.

İskonto oranı işletmenin riskini ve sermaye maliyetini yansıtmalıdır.

Piyasa yaklaşımı, benzer işletmelerin fiyat-kazanç, firma değeri-faaliyet kârı veya satış çarpanı gibi göstergelerinden yararlanır.

Varlık temelli yaklaşım ise işletmenin varlık ve borçlarını düzeltilmiş değerleriyle ele alarak net varlık değerine ulaşmaya çalışır.

Birleşme ve devralmalarda değerleme daha da genişler.

Alıcı işletme, hedef işletmenin tek başına değerinin yanında birleşmeden doğacak sinerjiyi de dikkate alır.

Sinerji maliyet tasarrufu, daha güçlü pazar payı, vergi avantajı, finansman kolaylığı veya tamamlayıcı varlıkların birlikte daha verimli kullanılması şeklinde ortaya çıkabilir.

Ancak fazla iyimser sinerji varsayımları satın alma bedelini gereğinden yüksek gösterebilir.

Pay değişim oranı, kontrol primi, borçların üstlenilmesi ve entegrasyon maliyetleri kararın önemli parçalarıdır.